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电力4月份发电量增速季节性回落

发布时间:2019-08-15 10:50:45

电力:4月份发电量增速季节性回落 2011-05-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

[Table_Summary]统计局发布4月份国民经济主要指标数据,其中4月份规模以上电力企业发电量 664亿千瓦时,同比增长11.7%,1-4月累计发电量14 05亿千瓦时,同比增长12.6%。

评论:

4月份单月发电同比增长11.7%,较 月份(14.8%)季节性回落4月份单月发电同比增速低于0 -10年多年平均值(12.54%),略高于过去 年复合增速(10.2%);4月份发电环比下降4. 4%,是2000年以来下降幅度最大的一年。因此我们预计除季节性因素外,还与 月份发电量处于较高水平不无相关。但应该注意到,由于华东、华中、南方电网用电偏紧,4月发电量可能受部分地区如浙江省实施错避峰用电影响,4月份浙江省用电增长254亿千瓦时,同比增长7. %,较 月份(15.22%)出现大幅回落,其中限电影响幅度有待进一步确认。江苏、广东等地则在4月底开始实施。

预计高耗能行业用电仍处高位,但可持续性仍待观察“十二五”开局之年,各地投资需求强劲。1-4月份固定资产投资额完成额同比增长25.4%,自年初以来持续回升;1-4月份房地产开发投资完成额同比增长 4. %,较1- 月略有回升。在此带动下,我们看到4月份粗钢产量590 万吨,同比增长7.1%,增速有所放缓但日均产量196.8万吨仍创出新高;水泥产量1.86亿吨,同比增长22. 8%,增速较 月份的29.75%回落,但仍处于历史同期高位;其他电力下游行业如有色、化工产品产量也出现较快增长,我们预计4月份高耗能行业用电占比仍处高位,从而加剧局部地区用电紧张态势。

但我们认为其可持续性有待进一步观察。主要基于(1)“通胀控制”和“节能降耗”目标成为压力,我们不排除经济周期启动导致的重工业景气,但这与政府的“通胀控制”和“节能降耗”目标并不一致。因此相较于进一步上调电价以满足重工业需求而言,错峰、避峰、让电、落后产能淘汰等需求侧管理将成为首选,与此相对应的是各地启动的有序用电方案以及工信部近期公布的2011年18个行业淘汰落后产能目标任务。(2)信贷收紧和新开工项目减少对投资的影响在今后可能逐步体现。

相对看好生物质发电和来水较好的水电公司,适当关注火电交易性机会近期电力板块的行情很大原因是基于供需紧张导致的电价上涨预期。我们前面分析到需求侧的管理是目前缓解供需紧张的首选;而电价即使再度上调,能起到缓解作用但也是治标不治本,电价涨幅往往赶不上煤价涨幅,根本在于电力价格形成机制的理顺。从基本面看,市场煤价继续上涨进一步缩小火电盈利空间;从估值角度看,目前火电板块对全体A股及沪深 00的相对PB值分别为0.8/0.9,处于历史中枢值偏上(0 年以来平均水平分别为0.8、0.8)。

水电方面,各流域水情不一。部分流域春汛没有如期而至,如湖北省除长江流域外其他水电厂大幅减发,也成为加剧湖北省用电紧张的主要原因之一。相比较,三峡水位与去年持平,桂冠岩滩水电站4月份完成发电量7.49亿千瓦时,同比增长 5.47%,创造了历史同期最高值。

我们相对看好生物质发电和部分来水较好的水电公司,如凯迪电力、桂冠电力;但基于迎峰度夏背景下电力供应紧张的加剧,可适当关注部分火电公司交易性机会。

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