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2014年基础化工行业年度策略报告周期股

发布时间:2019-10-13 05:38:11

  2014年基础化工行业年度策略报告:周期股紧盯环保政策

  2014 年化工行业依旧震荡弱复苏。2013 年1~9 月份,化工各子行业景气指数、PPI 指数均显示行业处于弱势复苏过程中,虽化工行业利润总额累计同比有所回升,但毛利率和净利率继续走低,我们预计基础化工2014 年震荡弱势复苏的运行态势仍将持续。

  2014 年化工行业仍以结构性投资机会为主。2013 年化工行业中盈利增速表现较好的子行业主要集中在:氨纶、印染化学品、粘胶及农药;二级市场也是氨纶、印染化学品、农药板块表现较好。基础化工行业PE、PB 估值水平相对沪深300 估值溢价处历史高位,行业系统性机会仍需等待,建议重点关注业绩确定性增长子行业结构性投资机会。

  周期股投资紧盯环保政策。周期股投资机会来自:环保政策趋严后提高行业准入门槛,压缩供给端产能,提升行业集中度,提高龙头公司议价能力。

  周期股我们重点关注污染较为严重未来可能出台更严厉环保政策的农药、染料、钛白粉子行业。(一)农药:国际农药巨大产能加速向中国转移,国内环保政策趋严,供给受限,国内农药原药行业持续景气,其中草甘膦最为受益环保核查,价格步入长期上升趋势,农药个股我们强烈推荐扬农化工、推荐长青股份、诺普信;(二)染料:展望2014 年,“环保趋严+专利诉讼+寡头垄断”构成染料行业极强护城河,染料龙头企业仍具有持续提价能力,染料行业将延续景气;(三)钛白粉:目前我国钛白粉集中度仍偏低,新环保政策渐行渐近,对于大量5 万吨以下小产能而言,难以承担环保新规增加的投入,预计其中部分企业在环保压力下将退出市场,进而推动行业供需格局改善。

  成长股投资立足经济转型。我们重点关注2014~2015 年下游需求有望爆发式增长的节能环保产业相关化工新材料以及新信息技术相关的电子化学品投资机会,同时重点关注受益农地流转和规模化经营而盈利空间得到提升的农化服务类公司。强烈推荐受益建筑节能外墙保温材料市场启动的万华化学、积极向微波介质材料迈进的MLCC 配方粉龙头国瓷材料、彩色聚合碳粉放量在即的鼎龙股份,重点推荐优质农资企业史丹利、诺普信。

  风险因素:宏观经济增速下滑超预期,环保政策执行力度低于预期。

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